大洋電機公司季報點評:業績平穩,電動車運營強勢拓展

2015-12-03

2015前三季營業收入同比增長6.58%,凈利潤同比上升7.60%。2015前三季,公司實現營業收入35.46億元,較上年同期增長6.58%;歸屬于上市公司股東凈利潤2.17億元,較上年同期上升7.60%;稀釋每股收益0.13元。公司同時公告:

2015年凈利潤變動區間:-15%至15%。

海外去庫存制約家用電機需求。我們估計,前三季公司空調用電機一定程度下滑。

美國市場推行新能效標準,致使家電產業處于去庫存階段,是短期放緩海外家電電機需求的主因。我們預計,2015全年,公司家用電機收入同比依舊下滑。

新能源汽車動力總成爆發性增發。我們估計,前三季公司電動車動力總成業務爆發性增長,2015年該業務本部收入可達2-3億元。保守估計,上海電驅動2015-2016年收入10.4億元、15.84億元,同比增72.93%、52.29%。

強勢拓展電動車租賃業務。三季度以來,公司密集布局電動車租賃。先后增資中新汽,拓展電動車租賃;參股泰坦能源,為電動車運營平臺充電設備、服務鋪墊伏筆。我們認為,電動車租賃業務短期內帶動動力總成銷售,中長期將和家電電機、汽車旋轉電器、電動車動力總成一起,四輪驅動公司發展。

旋轉電器快速發展仍可期。2015年4月,公司完成對美國佩特來的收購,通過人員精簡、生產架構調整,目前已實現單月盈利。我們預計,2015年,美國佩特來收入約6億元,2016年梳理效果顯著體現,收入或達9-10億元。

投資建議與盈利預測。預計公司2015-2016年凈利潤分別同比增長 14.57%、83.94%,每股收益分別達到 0.14元、0.27元。我們認為作為動力總成龍頭,估值應給予一定溢價,給予2016年55-60X,合理價格區間14.85-16.20元。維持“買入”投資評級。

主要不確定因素。收購整合不達預期,市場競爭風險。 


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